浙商证券：给予微光股份买入评级

　　浙商证券股份有限公司张雷,黄华栋,虞方林近期对微光股份进行研究并发布了研究报告《微光股份2022年年报点评报告：22年盈利能力大幅改善，新产品矩阵持续丰富》，本报告对微光股份给出买入评级，当前股价为25.75元。

　　2022年公司营业收入12.05亿元，同比增长8.38%；归母净利润3.08亿元，同比增长21.03%。其中2022年第四季度，公司营业收入2.72亿元，同比下降14.26%；归母净利润5905.26万元，同比下降30.85%。

　　2022年公司的产品结构继续优化，其中冷柜电机收入3.34亿元，同比下降10.62%；外转子风机收入5.36亿元，同比增长10.27%；ECM电机收入2.40亿元，同比增长54.50%；伺服电机收入5571万元，同比增长11.31%。在盈利能力方面，2022年公司整体毛利率33.89%，同比增长4.6个百分点，我们大家都认为主要系海外市场收入的大幅度的提高（同比增长27.04%），且海外毛利率高达38.01%（同比增长7.5个百分点），好于国内的销售毛利率。

　　公司积极实施创新驱动发展的策略，2022年研发投入4872万元，同比增长9.71%。得益于持续的研发投入，2022年公司完成ECM53系列电机、6kW大功率控制器、EC137/180大功率电机、WA200ST及WA260ST大功率永磁同步电机开发，伺服电机上限功率达到100kW，3kW~5.5kW高效节能风机投入量产；此外，2022年公司新增专利46项，其中发明专利16项，实用新型专利28项，外观专利2项，软件著作权6项。

　　2022年，公司在产能建设和全球布局上继续深入，积极地推进国内新增年产670万台（套）ECM电机、风机及自动化装备项目，完成了征地、勘察、设计等，计划2024年底竣工；公司着眼海外市场销售，2022年在泰国设立子公司，实施年产800万台微电机项目，完成土地购买、勘察、设计等，计划2023年底竣工。

　　下调盈利预测，维持“买入”评级。公司是国内高效率节约能源微电机行业的领先企业，受益冷链市场和节能电机加快速度进行发展。考虑到行业竞争加剧和欧洲市场需求减弱，我们下调2023-2024年公司归母净利润分别至3.77、4.68亿元（下调前分别为4.65、5.87亿元），新增2025年预测为5.71亿元，对应EPS分别为1.64、2.04、2.49元/股，对应的PE分别为16、13、10倍。维持“买入”评级。

　　证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，招商证券董瑞斌研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为79.86%，其预测2023年度归属净利润为盈利3.32亿，根据现价换算的预测PE为17.76。

　　该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为39.0。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，微光股份（002801）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力良好，营收成长性良好。财务健康。该股好公司指标3.5星，好价格指标3.5星，综合指标3.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）

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　　证券之星估值分析提示微光股份盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价偏低。更多

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