昊志机电：电主轴行业的国内领军企业

  电主轴行业的国内领军企业,技术实力领先。公司自2006年成立以来一直专注从事高速精密电主轴的设计、生产与销售和相关零配件与维修业务。目前,公司的产品有PCB钻孔机与成型机主轴、数控雕铣机主轴、高速加工中心主轴以及其他领域主轴四类,涉及九大系列上百种有关产品,在国内外均占部分市场占有率。另外,目前公司有国家专利上百个,并与高校联合共建四个实验室。

  电主轴行业成长空间大,售后市场需求广阔。伴随我国机床行业的迅速增加、结构调整以及专业化分工深化,具有多方面技术和性能优势的电主轴将受益于下游机床工业产业升级。而进口电主轴价格高、交货期长、维修困难,国内产品进口替代空间广阔。此外,电主轴常因操作不当、部件磨损等问题造成故障,也会因经常使用精度下降而要维护检修。目前中国数字控制机床消费总额占全球比例高达42%,机床保有量逐步的提升。因此,其售后市场需求广阔。

  募投项目扩充产能,提升盈利能力。为满足一直增长的市场需求,公司广泛征集资金投资以扩大产能并提高科研实力,投入电主轴生产线扩建项目、研发中心升级扩建项目,总投资合计3.08亿元。依据招股说明书测算,项目达产后,将新增出售的收益约2.08亿元,净利润约0.4亿元。项目将有效扩张公司产能,提升公司市场占有率与盈利能力。

  投资建议:首次给予买入-A评级,我们预计2016年-2018年公司营业收入243.4百万元、262.9百万元、283.9百万元,实现归属母公司净利润44.7百万元、48.1百万元、51百万元,同比增长8.3%、2.8%、5.5%。按照发行后股本计算,对应的EPS为0.45元、0.47元、0.5元,参考可比公司2016年动态市盈率平均值为44倍,我们大家都认为给予公司2016年动态市盈率45倍较为合理,6个月目标价20.25元。

  风险提示:消费电子行业发展速度放缓的风险、主轴行业市场之间的竞争加剧的风险、公司业绩下滑的风险、存货账面价值较大的风险。

  证券之星估值分析提示昊志机电盈利能力比较差，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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